ADR 溢价是什么，怎么算
SKHY 是 SK 海力士的美国存托凭证，10 份对应 1 股韩国正股。本文说明 ADR 溢价的计算口径、为什么两地价格会偏离，以及看这个数字时该注意什么。
一份 ADR 不等于一股
存托凭证是境外投资者持有韩国股票的一种凭证形式。SKHY 的存托比例是 10 份 ADR 对应 1 股 000660，所以直接把 SKHY 的美元报价和韩股的韩元报价放在一起比较是没有意义的。要比较，得先把正股价格按汇率换成美元，再按存托比例折算到每份 ADR：正股每 ADR 美元价 = 韩股价格 ÷ 美元韩元汇率 × 0.1。本站在折溢价模块里直接展示这个折算值，就是为了让它和 SKHY 报价可以一眼对齐。
溢价率的算法
把 ADR 价格还原成每股口径，再和正股的美元价格相比，得到的偏离就是溢价率：溢价率 =（ADR 价格 ÷ 0.1）÷（韩股价格 ÷ 美元韩元汇率）− 1。结果为正说明美股市场给出的价格高于韩股，为负则相反。理论上套利者可以通过存托凭证的创设与注销把这个价差压回去，所以长期看它会围绕零附近波动，但短期偏离几个百分点是常态。
偏离的三个常见来源
第一是交易时段不重叠。韩股 15:30 收盘时，美股还没开盘；美股盘中时，韩股已经收盘。此时溢价里混进了「韩国收盘后到现在的信息」，它反映的是美股投资者对韩股次日开盘的预期，而不是纯粹的定价错误。第二是汇率。分母里的美元韩元汇率本身在动，汇率跳动会直接体现为溢价变化。第三是流动性差异：SKHY 的成交量远小于正股，买卖价差更宽，报价对单笔大单更敏感。
看这个数字时的注意事项
本站的溢价是用各市场「最近有效报价」估算的，不是同一时刻的快照，因此不要把它当成可直接执行的套利空间。真正的套利还要扣掉存托手续费、两地税费、借券成本和汇兑成本。这个数字更适合用来观察趋势：溢价持续走高，通常说明海外资金的定价意愿强于本土；溢价快速收敛，往往对应韩股开盘后的补涨或补跌。
本文解释的是本站的计算口径，不构成投资建议。